Еврозона: удалось ли уменьшить риски?

• ВВП еврозоны в 2013 году должен возобновить рост, увеличившись на 1,1%. В 2012 году ожидается спад на 0,5%. Уже достигнута низшая точка рецессии.
• Долговой кризис в еврозоне: основное влияние на финансовые рынки оказывает политическая ситуация.
• Рост на рынках развивающихся стран преодолел низшую точку; Китай избежал «жесткой посадки».
• Сохраняется тенденция к росту фондовых рынков, хотя и более низкими темпами.
• Размещение активов: акции занимают большую долю портфеля по сравнению с облигациями.

Аналитики Райффайзен Банк Интернациональ АГ отмечают, что в еврозону пришла робкая весна. Показатели, рассматриваемые в обзоре, демонстрируют явное улучшение по сравнению с зимним периодом. «Это соответствует нашему предыдущему прогнозу о том, что со второго квартала в еврозоне начнется рост», — объяснил Валентин Хофштеттер, эксперт аналитической службы банка. Однако он ожидает, что в целом за 2012 год экономика еврозоны сократится на 0,5%, но начиная с 2013 года ситуация начнет улучшаться. Хофштеттер ожидает роста ВВП в 2013 году на 1,1%.

«Развивающиеся экономики крупных стран за пределами Европы, вероятно, уже прошли низшую точку экономической активности», — сообщает Вероника Ламмер, эксперт аналитической службы банка. Постепенное смягчение монетарной политики Китая, а также широкий спектр принятых фискальных мер позволит стране немного превысить официальный прогноз по росту в размере 7,5%. Бразилия резко понизила процентные ставки и сохраняет курс реала на относительно низком уровне с целью стимулировать внутренний спрос.

Увеличивается разрыв между основными и периферийными странами еврозоны

Аналитическая служба Райффайзен Банк Интернациональ предсказывала на текущий год небольшой экономический рост, и эти прогнозы оправдались — несмотря на меры поддержки, принятые Европейским Центробанком (ЕЦБ), которые уменьшили риски в финансовом секторе. «Интересно, что продолжает увеличиваться разрыв между основными странами еврозоны, группирующимися вокруг Германии, и периферийными странами зоны евро. Оценку ВВП для всех стран юга Европы необходимо снова скорректировать в сторону понижения», — заявил Хофштеттер.

Долговой кризис в еврозоне: основное влияние на финансовые рынки оказывает политическая ситуация

Аналитики ожидают, что во втором квартале 2012 года европейские политики впервые за несколько месяцев окажутся в центре внимания, чего не было с начала года. Прежде всего Хофштеттер называет выборы во Франции и в Греции основными факторами, которые будут влиять на политическую обстановку в Европе. «Вся информация, поступающая о выборах во Франции, указывает на смену власти. А в охваченной кризисом Греции от парламентских выборов будет зависеть не только политическая стабильность». Говоря об уровне ЕС, Хофштеттер называет основными проблемами оглашенные ранее меры, такие как усиление механизмов помощи со стороны ЕС и МВФ, а также ратификацию пакета изменений налогообложения. Аналитик также полагает, что второй пакет помощи для Португалии может оказаться проблемой ближе к концу года.

США: рост ВВП на 2% благодаря улучшившейся ситуации на рынке труда

Говоря об экономическом положении в США, Хофштаттер повысил свой прогноз на 2012 год с 1,5 до 2%, причиной чего послужило улучшение ситуации на рынке труда. «Однако мы ожидаем, что динамизм экономики возрастет лишь во второй половине года, хотя и не очень значительно», — заявил эксперт.

Расширения политики ЕЦБ в ближайшие месяцы не ожидается

Последние месяцы показали эффективность мер, принятых ЕЦБ. «Снижение ставок рефинансирования в конце 2011 года, а в первую очередь щедрое предоставление банкам ликвидных средств, значительно снизило давление на финансовую систему и резко сократило риск кредитного коллапса», — заявил Хофштеттер. Однако эксперт не ожидает, что в ближайшие месяцы ЕЦБ предпримет дальнейшие шаги по расширению проводимой политики, такие как ставка рефинансирования или еще более активное предоставление кредитов коммерческим банкам. Напротив, некоторые из расширенного перечня мер не использовались вовсе, как, например, приобретение государственных облигаций. Другие получили очень ограниченное применение, такие как обеспеченные банковские облигации, и они могут быть снова востребованы только в экстренных случаях. В целом, эксперт ожидает периода низких процентных ставок и сохранения высокого уровня предоставляемой ликвидности.

Евро: низкий обменный курс по отношению к доллару США и швейцарскому франку с незначительными колебаниями

Благодаря незначительным колебаниям разницы в окупаемости между долларом США и евро за короткий и долгосрочный период, Райффайзен Банк Интернациональ ожидает, что обменный курс будет колебаться в пределах 1,30-1,35. Хофштеттер полагает, что наиболее вероятный сценарий для швейцарского франка — относительная стабилизация курса EUR/CHF возле отметки 1,20.

Государственные облигации европейских стран и акции корпораций покажут хорошие результаты

По мнению аналитика Вероники Ламмер, благоприятная экономическая ситуация в еврозоне позволяет предположить, что корпоративные облигации будут показывать хорошие результаты. Несмотря на риск коррекции или бокового тренда, мы видим у этого сектора больший потенциал, чем у денежного рынка. Действительно, аналитик ожидает, что премии за риск по корпоративным кредитам будут продолжать снижение в долгосрочной перспективе, поскольку прежде они формировались с учетом фактора неопределенности.

Рост оборота и прибыли американских компаний по-прежнему устойчив. Начиная с 2009 года, данные за каждый квартал превосходят ожидания аналитиков. В этом году прибыль корпораций, по прогнозам, вырастет на 9%. Эксперт также оптимистичен относительно акций в еврозоне. «В последние годы рынки сильно пострадали от возобновившихся опасений относительно долгового кризиса в еврозоне, и, таким образом, они недооценены. Поскольку по прогнозам, прибыль вновь станет медленно повышаться, здесь существуют возможности для долгосрочных приобретений». Говоря об акциях развивающихся рынков, госпожа Ламмер видит потенциал для их дальнейшего долгосрочного роста, в то время как опасения относительно «жесткой посадки» Китая вызывают у инвесторов неуверенность в краткосрочной перспективе. «В ближайшие недели спад на китайском фондовом рынке, поддерживающем акции на всех рынках развивающихся стран, может привести к подходящей цене входа» — говорит аналитик.

В соответствии с моделью, разработанной в аналитической службе Райффайзен Банк Интернациональ, цена на золото должна снова вырасти к концу года, что поддерживается в основном по-прежнему низкими реальными процентными ставками. «В краткосрочной перспективе относительно низкий уровень спекулятивных операций со стороны хедж-фондов позволяет предположить, что скоро наступит удачный момент для возвращения на рынок», — поясняет Ламмер.

Размещение активов: акции занимают большую долю портфеля по сравнению с облигациями.

«Восстановление доходности операций с акциями и улучшение прогнозов экономической активности привели нас к вложению большей доли средств в акции по сравнению с облигациями. Однако риск нового обострения долгового кризиса еще не преодолен, разница еще очень невелика», — заявляет Ламмер. Таким образом, портфель состоит на 53% из акций, на 5% из недвижимости и на 42% из облигаций, при этом инвестиции в денежный рынок сохраняются на минимальном уровне.

Райффайзен Банк Интернациональ АГ является ведущим корпоративным и инвестиционным банком на финансовых рынках Австрии и в странах Центральной и Восточной Европы. В Центральной и Восточной Европе Райффайзен Банк Интернациональ управляет обширной сетью дочерних банков, лизинговых компаний и широким спектром провайдеров других специализированных финансовых услуг на 17 рынках.

Райффайзен Банк Интернациональ — единственный австрийский банк, работающий и в мировых финансовых центрах, и на азиатском рынке, который является его следующим центром внимания.

Около 59 000 сотрудников банка обслуживают порядка 13,8 миллионов клиентов в 2 900 его отделениях, большинство из которых расположено в Центральной и Восточной Европе.

Райффайзен Банк Интернациональ — полностью консолидированная дочерняя структура Райффайзен Центральбанк Австрия АГ (РЦБ). РЦБ напрямую владеет около 78,5 процентов обыкновенных акций, котирующихся на Венской фондовой бирже, остальная часть акций находится в свободном обращении. РЦБ — центральный институт австрийской банковской Группы Райффайзен, которая является крупнейшей банковской группой в стране, и выступает в качестве головного офиса всей Группы РЦБ, включая Райффайзен Банк Интернациональ.

Для получения более подробной информации обращайтесь к следующим лицам: Ингрид Крен-Диц ((+43-1-71-707-6055, ingrid.krenn-ditz@rbinternational.com), или Александра Йохам ((+43-1-71-707-5627, alexandra.jocham@rbinternational.com).

www.rbinternational.com, www.rzb.at