— Центробанк России мог как сохранить, так и снизить ключевую ставку — оба сценария считались равновероятными.

— За снижение говорят слабые экономические показатели: падение валового внутреннего продукта в первом квартале, слабое кредитование и устойчиво низкая инфляция, особенно в сегменте непродовольственных товаров.

— Против снижения — рост инфляционных ожиданий и риски ослабления рубля; также Центробанк опасается потери контроля над рыночными ожиданиями и преждевременного начала нового цикла снижения ставки.

Рынок ОФЗ: ралли в надежде на смягчение политики ЦБ

— Доходности облигаций федерального займа резко снизились: на 80–100 базисных пунктов в коротком и среднем сроке и на 60 — в длинном; индекс RGBI в среду превысил 111 пунктов.

— Рост связан с ожиданиями скорого снижения ключевой ставки, которые усилились после высказываний чиновников, в том числе министра экономического развития Максима Решетникова.

— Участники рынка закладывают в ожидания снижение ставки на 100 базисных пунктов в ближайшие два заседания, начиная уже с июня.

Дезинфляция стала более уверенной

— Инфляция по состоянию на 2 июня снизилась до 9,61% в годовом выражении; темпы роста цен замедлились.

— Одним из основных факторов выступает укрепление рубля. Поддержку ему может оказать и увеличение объема валютных продаж Центробанком (до 7,3 млрд ₽ в день в июне против 6,8 млрд ₽ в мае).

— Прогноз по инфляции на конец года остается на уровне 6,5%; неоднородность ценовой динамики сохраняется: в непродовольственном сегменте инфляция замедляется, тогда как рост цен на продукты питания и услуги остается высоким.

Потребительские расходы готовы к охлаждению

— В апреле розничный товарооборот замедлился до 1,9% в годовом выражении, главным образом за счёт падения продуктового сегмента; оборот непродовольственных товаров и услуг немного вырос.

— Несмотря на это, сезонно-сглаженные данные показывают устойчивость расходов, но опережающие индикаторы (замедление кредитования, нулевой рост реальных зарплат) сигнализируют о возможном замедлении.

— Центробанк может учесть жёсткость рынка труда как инфляционный риск, но в целом ожидания на смягчение денежно-кредитной политики остаются актуальными.

Аналитические материалы, предоставленные АО «Райффайзенбанк», основаны на информации, полученной из открытых источников, которые рассматриваются АО «Райффайзенбанк» как надежные. АО «Райффайзенбанк» не имеет возможности провести должную проверку такой информации и не несет ответственности за точность, полноту и достоверность аналитических материалов, предоставленных АО «Райффайзенбанк». При принятии инвестиционных решений инвестор должен провести собственный анализ финансового положения эмитента, процентных ставок, доходности и всех рисков, связанных с инвестированием в ценные бумаги и другие финансовые инструменты и при необходимости воспользоваться услугами финансовых, юридических и иных консультантов. Мнения, выраженные в аналитических материалах, могут отличаться или противоречить мнениям, представленным другими подразделениями АО «Райффайзенбанк», вследствие использования различных допущений и критериев. Контактные данные лиц, участвовавших в подготовке аналитических материалов, содержатся в соответствующих материалах, а также на сайте АО «Райффайзенбанк».

Выпуск и распространение аналитических материалов в определенных юрисдикциях могут ограничиваться законом, и лицам, в распоряжении которых оказывается любой документ или иная информация, опубликованная в данном источнике, необходимо соблюдать соответствующие ограничения. Информация о финансовых инструментах, размещенная на данном сайте, может быть предназначена для квалифицированных инвесторов. В случае если Вы являетесь представителем, сотрудником или действуете от имени и (или) в интересах Инвестиционной фирмы (как данный термин определен в Директиве 2014/65/ЕС (Directive 2014/65/EU)[1], учрежденной на территории Европейского Союза, ознакомление с содержащимися на данном сайте аналитическими материалами возможно исключительно на возмездной основе и при условии заключения с АО «Райффайзенбанк» соответствующего соглашения, за исключением случаев ознакомительного использования материалов на некоммерческой основе. Путем ознакомления с аналитическими материалами в отсутствие заключенного с АО «Райффайзенбанк» соглашения или предложения о его заключении, Вы подтверждаете неприменение требований Директивы 2014/65/ЕС (Directive 2014/65/EU) и отсутствие статуса Инвестиционной фирмы. В дополнение к вышеизложенному, положения об ограничении ответственности, размещенные по адресу в сети Интернет https://www.raiffeisenresearch.com/client/login.jsp?mode=disclaimer, распространяются на аналитические материалы, опубликованные на сайте АО «Райффайзенбанк» в части, не противоречащей настоящим положениям, а также положениям применимого законодательства.

Стоимость инвестиций может как снижаться, так и повышаться, и инвестор может потерять первоначально инвестированную сумму. Доходность в прошлом не гарантирует доходности в будущем. Инвестиции в различные финансовые инструменты могут быть подвержены различного рода рискам, которые описаны в соответствующих декларациях, обязательных к ознакомлению лицами, принявшими решение об инвестировании.

АО «Райффайзенбанк» может предоставлять или предоставляло инвестиционно-банковские услуги, услуги на рынках капитала, консультационные услуги, услуги управления активами и/или иные финансовые и/или банковские услуги эмитентам, финансовые инструменты которых могут упоминаться в аналитических материалах. При этом АО «Райффайзенбанк» придерживается строгих правил и политик, регулирующих недопущение конфликта интересов, во избежание причинения ущерба интересам клиентов.

Все права на представленную информацию принадлежат АО «Райффайзенбанк». Данная информация не предназначена для распространения неограниченному кругу лиц и не может воспроизводиться, передаваться или распространяться без предварительного письменного разрешения АО «Райффайзенбанк».

Инвестор признает и согласен, что предоставленная Банком информация не является инвестиционными советами, и носит исключительно информационный характер. Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать вашему финансовому положению, цели (целям) инвестирования, допустимому риску, и (или) ожидаемой доходности. АО «Райффайзенбанк» не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения сделок либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации.